金融物流業(yè)務(wù)增長確定性高,全年業(yè)績穩(wěn)定符合預(yù)期。
新北洋是我國領(lǐng)先的智能設(shè)備/裝備解決方案提供商,主營業(yè)務(wù)包括傳統(tǒng)業(yè)務(wù)和金融物流業(yè)務(wù)兩大塊。傳統(tǒng)業(yè)務(wù)主要為商業(yè)/餐飲、交通、彩票、醫(yī)療、政府公務(wù)等行業(yè)專用打印掃描產(chǎn)品,金融物流業(yè)務(wù)聚焦金融、物流及新零售三個子行業(yè),提供一體化的智能產(chǎn)品和解決方案。2017年,公司傳統(tǒng)專用打印掃描產(chǎn)品業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收6.09億,同比增長6.95%,占公司收入比重的32.74%;金融、物流業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收12.51億元,同比增長17.44%,占公司收入比重的67.26%;業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)相對穩(wěn)定,業(yè)績增長穩(wěn)健,符合預(yù)期。
高比例研發(fā)投入金融物流領(lǐng)域,關(guān)鍵技術(shù)和新產(chǎn)品陸續(xù)落地。
2017年公司研發(fā)投入共計2.29億元,同比增長20.45%,占營業(yè)收入比重達到12.33%,主要投向金融、物流、新零售等公司重點聚焦行業(yè)的產(chǎn)品、技術(shù)領(lǐng)域。金融領(lǐng)域,公司完成了新一代票據(jù)模塊、雙票箱等產(chǎn)品的開發(fā)。物流領(lǐng)域,公司完成了臥式分揀柜、動態(tài)計泡機、交叉帶分揀機等產(chǎn)品的開發(fā),基于機器視覺的條碼識別等技術(shù)得到應(yīng)用,臥式分揀柜和動態(tài)計泡機均實現(xiàn)了批量銷售。新零售領(lǐng)域,公司圍繞智能零售相關(guān)終端設(shè)備、關(guān)鍵模塊和技術(shù)、軟件與數(shù)據(jù)平臺等進行了研發(fā),部分智能零售終端達到批量銷售的狀態(tài)。
轉(zhuǎn)型產(chǎn)品及解決方案提供商,金融物流業(yè)務(wù)市場空間廣闊。
公司完成了由“產(chǎn)品制造和服務(wù)商”向“產(chǎn)品及解決方案提供商”轉(zhuǎn)型,形成從關(guān)鍵零部件、核心模塊、整機到系統(tǒng)集成的產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局優(yōu)勢,能夠更高效地為客戶提供定制化的產(chǎn)品和服務(wù),滲透金融、物流和新零售設(shè)備領(lǐng)域成長空間廣闊。金融領(lǐng)域,僅在銀行、零售和交通行業(yè),硬幣兌換產(chǎn)品市場容量就達30余萬臺、硬幣清分產(chǎn)品、硬幣包裝產(chǎn)品20余萬臺。物流領(lǐng)域,2018年我國的智能物流柜市場需求將達到94.7萬套,規(guī)模容量預(yù)計可達300多億。新零售領(lǐng)域,無人零售機滲透率低,預(yù)計市場空間超過千億元。
盈利預(yù)測與估值。
我們預(yù)測2018-2020年公司歸母凈利潤分別為4.16億、5.53億、7.46億元,對應(yīng)EPS分別為0.66、0.88、1.18元,當前股價對應(yīng)估值分別為24、18、14倍。
考慮到公司2018年智能物流柜和金融器具訂單充足,給予公司2018年29倍估值,目標價19.12元,相對當前股價還有18.78%的上漲空間,首次覆蓋,給予“強烈推薦”評級。（來源：廣證恒生證券 文/肖明亮 編選：電子商務(wù)研究中心）
